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康力电梯半年报点评:电梯业务稳定增长,零部件和安装及维保业务是亮点

发布时间:2016-08-30    研究机构:华创证券

投资要点

1.电梯业务大幅增长,零部件和安装及维保业务是亮点

2016年上半年,公司实现营业收入16.33亿元,同比增长11.11%。营业收入增长主要由于公司通过加大市场开拓力度、技术创新、持续调整产品结构、强化内部管理、运用互联网信息技术等多项措施,确保公司业绩稳步提升。分业务来看,电梯实现营业收入9.61亿元,同比增长10.68%;扶梯实现营业收入4.06亿元,同比增长2.22%;零部件实现营业收入1.09亿元,同比增长23.50%;安装及维保实现营业收入1.41亿元,同比增长35.27%。

报告期内,公司综合毛利率38.17%,同比增长3.13个百分点,主要是由于公司持续投入产品研发,对产品主要部件配置合理优化,既提升及稳定了产品性能,又有效地控制了产品成本,而且按公司的收入确认原则,公司的整机产品从生产完工、安装验收再确认收入,时间跨度较长。公司2016年上半年确认的整机收入中,有较大部分产品在2015年下半年生产,这部分产品生产时,原材料价格较低,产品成本下降明显,对毛利率的提高产生了较大的影响。分产品来看,其中电梯毛利率41.83%,同比上升2.13个百分点;扶梯毛利率35.75%,同比上升5.90个百分点,主要原因为2016年上半年扶梯收入中毛利率较高的产品占比增加,如地铁项目、轨交项目;零部件毛利率29.88%,同比上升3.53个百分点;安装及维保毛利率25.06%,同比上升3.41个百分点,主要由于安装维保方面的固定费用摊薄,毛利率增加。

三费方面,公司销售费用率11.72%,同比上升0.79个百分点;管理费用率7.59%,同比下降0.38个百分点;财务费用率0.01%,同比上升0.29个百分点。

2.国内电梯行业绝对龙头,营销网络覆盖国内外

公司在国内电梯行业处于领先地位,拥有集设计研发、生产制造、市场开拓、售后服务、安装维保于一体的产业链,公司电扶梯产品谱系全面,应用领域广泛,覆盖99%以上市场容量,重点面向住宅楼、保障房、商务综合体、酒店、购物中心、轨交枢纽等场所。随着《中国制造2025》规划推进,公司快速发展,整体实力不断提升。 公司拥有业内顶尖的企业技术中心,以“自主创新”为核心,广泛开展“产、学、研”合作,引进了各类人才,组建专业的技术研发团队,不断推陈出新,提供优质的电扶梯产品。,报告期内,公司共投入研发费用5418.52万元,公司在苏州、中山、成都建有4个产业基地,总面积达140万平米,覆盖了中国经济发展最快的区域,在研发、试验、生产等方面取得长足发展。同时,公司以提升客户满意度为目标,全面升级信息系统,构建数字化管理平台,为实现智能制造奠定坚实基础。截至报告期末,公司累计获得发明专利43项,实用新型专利693项,外观设计专利39项及8项国际PCT认证,共计783项。 公司经过长期积淀,建立了覆盖全国、面向全球的营销服务网络体系,截至报告期末,公司已成立84家分公司和服务中心,其中分公司46家,取得A级安装维保资质的26家。公司与世纪金源、万达集团、海亮地产、荣盛地产、远洋地产、碧桂园、绿地集团、上海长峰等房企巨头建立长期合作关系,有效提升公司市场竞争力。公司借助“一带一路”战略的启动,大力开拓海外市场,已在50个国家和地区建立代理销售服务网点,产品远销100多个国家和地区,携同大客户共同开拓海外市场。

3.定增完成,外延拓展服务机器人业务再下一城

公司于8月获批非公开发行募集资金9.10亿元,发行价格为15.41元/股,与当前股价倒挂,其募集资金主要用于三个项目:新建电梯智能制造项目、新建基于物联网技术的智能电梯云服务平台项目、新建电梯试验中心项目,进一步提升电梯主业收入。 报告期内,苏州工业园区康力机器人产业投资有限公司出资300万参股苏州瑞步康医疗科技有限公司4.62%股份,助力公司布局康复机器人产业,开拓公司机器人业务新领域。这是公司继参股北京康力优蓝机器人科技有限公司,以及以自有资金20,000万元设立全资子公司苏州工业园区康力机器人产业投资有限公司后,再次深入挖掘业内投资机会,构建完整的服务机器人产业生态。

4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.60亿、0.66亿、0.77亿,对应EPS为0.75、0.83、0.97元,对应PE为20X、18X、16X,给与推荐评级。

5.风险提示 电梯行业需求不达预期

申请时请注明股票名称