移动版

康力电梯:优质民族品牌迎来快速成长

发布时间:2014-12-09    研究机构:上海证券

订单增量结合毛利率上升,经营业绩保持较快增长。

公司今年以来主营业务增长以及毛利率有明显上升的主要原因是:公司零部件自制率提高;材料成本降低;订单增加,规模生产效益显现;安装维保收入增加以及公司毛利率相对较高的直梯产品的销售数量增加。公司订单同比增速较快,确认收入增速相对较小,销售结构对比市场需求结构较原来更为温和。截止今年三季度末,公司在手有效订单为34.6 亿,大幅超过去年全年的22 亿元营业收入。电梯通常的订单交货周期为6 至12 个月。预计未来2 年公司电梯业务可保持每年20%-30%的增速。

民族品牌优势显现,下游地产对电梯行业影响有限。

公司目前的市场占有率约3%,今后有较大的提升空间。随着我国工业的发展和国家对电梯产业的重视程度不断提高,相信优质民族品牌实现替代仍将是未来产业发展的必然趋势。公司在住宅市场的整机业务占比超过公司业务总收入的50%,从电梯市场需求来看,由于房地产新开工项目可能带有一定的滞后性,因此地产调控对电梯市场产生的整体影响更多将会在2 年后逐步显现。根据电梯协会统计数据对比分析,今年及明年电梯行业还会保持相对较快的增长;预计2014 电梯行业整体仍将有10%以上的增长率。

盈利预测与投资建议。

预计2014-2016 年公司可分别实现营业收入同比增长27.50%、28.00%和27.00%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长37.81%、27.23%和25.11%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.52 元、0.66元和0.82 元。目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为22.81、17.93 和14.33 倍。考虑公司在国内电梯民族品牌中的龙头地位以及自身技术研发是市场竞争优势,同时公司存在积极拓展外延式发展的可能,给予公司未来6 个月“增持”评级。

申请时请注明股票名称