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康力电梯2014三季报点评:主营增长稳健,在手订单充足

发布时间:2014-11-04    研究机构:国联证券

事件:

公司发布2014三季报,前三季度公司实现营业收入19.9亿元,同比增长26.22%,归属于上市公司股东的净利润2.63亿元,同比增长46.27%,实现基本每股收益0.36元,去年同期为0.48元(全面摊薄后为0.24元)。其中,2014Q3单季度实现营业收入7.68亿元,同比增长28.37%,环比增长9.05%,实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长56.54%,环比增长16.83%,前三个季度分别实现基本每股收益0.08元、0.13元和0.15元。公司前三季度业绩符合我们的预期。

国联点评:

在手订单充足,四季度业绩增长无忧。主营产品直梯和扶梯业务稳健增长,而安装及维保业务仍是公司未来业务发展的重要领域,截止报告期末,公司正在执行的有效订单为34.6亿,较中报时31.5亿略有增长,在手订单充足确保四季度业绩增长无忧。

销售毛利率明显提高,期间费用管控合理,投资收益有所提升。销售毛利率提高3.1个百分点,主要是由于原材料价格低位以及核心零部件自制率提升所致,而由于销售费用率有所增长导致期间费用率同比提高2.01个百分点,相比中报提升幅度已有所收窄。

报告期内,公司加大了理财产品的购买,带来1327万元投资收益。

公司预计全年净利润增速区间30%-50%。公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.61- 4.17亿元,同比增长30%-50%,据此推算,2014Q4单季度净利润同比增长0-57%。

推荐公司的主要逻辑:行业集中度提升,公司品牌优势加强,轨交及地产行业需求向好,安装和维保业务高成长。我们维持盈利预测:2014-2016年公司实现每股收益分别为0.50元、0.62元和0.77元,当前股价对应2015年动态PE17X,维持“推荐”评级。

风险提示。国内电梯行业竞争加剧,可能导致毛利率降低;房地产调控以及原材料价格波动等风险。

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